Terminalverdi i DCF - Hvordan beregne terminalverdi?

Innholdsfortegnelse:

Anonim

Introduksjon til terminalverdi DCF

Bosch ble inspirert av Robins avkastning fra investeringer i aksjemarkedet og investerte i noen tiltalende aksjer uten å tenke for mye. Etter hvert presterte noen aksjer bra, men noen aksjer falt som hva som helst. Bosch, som var veldig begeistret i begynnelsen, mistet hele pengene. På grunn av denne forekomsten tok han en fast beslutning om at han aldri vil investere penger i aksjemarkedet.

Så hva gikk galt med Mr. Boschs investeringsstrategi?

Det var bra at han hentet inspirasjon fra Robin, men før han investerte i aksjene, kunne han ha undersøkt selskapet der han ønsket å investere de dyrebare pengene hans.

La oss se, hva slags forskning som ville vært fordelaktig i hans tilfelle.

Håpefulle investorer er alltid, nysgjerrige på å vite den fremtidige kontantstrømmen til selskapet. Men som vi vet, børsnoterte organisasjoner har en uendelig levetid. Derfor er det ikke mulig for oss å estimere kontantstrømmene for alltid. Derfor kan vi estimere kontantstrømmene for en spesiell vekstperiode. Og for å oppnå langsiktig kontantstrømvekst bruker vi en terminalverdi-tilnærming, som er basert på noen forutsetninger.

Terminal Value DCF (Diskontert kontantstrøm) -tilnærming

Terminalverdi er definert som verdien av en investering ved slutten av en spesifikk tidsperiode, inkludert en spesifisert rente. Med beregning av terminalverdier kan selskaper forutse fremtidige kontantstrømmer mye lettere .

Ved beregning av terminalverdi er det viktig at formelen er basert på antagelsen om at kontantstrømmen for det siste anslåtte året vil stabilisere seg og at den vil fortsette med samme hastighet for alltid.

Det er forskjellige måter å finne ut terminalverdien på kontantstrømmer. Gordon Growth Model er mest populært brukt der selskapet verdsettes som Perpetuity .

Anbefalte kurs

  • Opplæring i økonomisk modellering ved bruk av Excel
  • Finansiell modellering online kurs
  • Fullfør Investment Banking Course

Gordon vekstmodell

Denne modellen forutsetter at selskapet vil fortsette sin historiske virksomhet og genererer FCF-er i jevn tilstand.

I denne metoden beregnes terminalverdi som:

Sluttverdi

= Endelig prosjektert gratis kontantstrøm * (1 + g) / (WACC-g)

Hvor,

g = Perpetuity vekstrate (hvor FCF forventes å vokse)

WACC = Vektet gjennomsnittlig kapitalkostnad (diskonteringsrente)

Denne formelen er rent basert på antagelsen om at kontantstrømmen for det siste anslåtte året vil være jevn og fortsette med samme takt for alltid.

Evighetsvekst er hastigheten som er mellom den historiske inflasjonsraten og den historiske BNP-vekstraten. Således er vekstraten mellom den historiske inflasjonsraten på 2-3% og den historiske BNP-vekstraten på 4-5%. Derfor, hvis vekstraten antas over 5%, indikerer det at du forventer at selskapets vekst vil overgå økonomiens vekst for alltid.

Eksempel:

For "XYZ Co." har vi spådd en gratis kontantstrøm på $ 22 millioner for år 5, og kalkulasjonsrenten er 11%. Hvis vi antar at selskapets kontantstrømmer vil vokse med 3% per år.

Vi kan beregne terminalverdien som:

Terminalverdi av XYZ Co. = $ 22Million X 1, 03 / (11% - 3%)

= $ 283, 25 millioner

La oss se et eksempel på et Live Company ( Google Inc.)

Følgende er de generelle trinnene som skal følges i verdsettelsen:

Trinn 1: Gratis kontantstrømberegning

Først må vi beregne gratis kontantstrøm til firmaet. Dette er veldig avgjørende trinn for å finne ut terminalverdien, basert på femte års kontantstrøm vil vi beregne terminalverdi.

I dette krever vi følgende informasjon:

  • Firmaets nettoinntekt
  • Avskrivningskostnader
  • Aksjebasert kompensasjon
  • Renter etter skatt
  • Kapitalutgifter
  • Immaterielle investeringer
  • Endringer i arbeidskapital

Følgende er formelen som brukes for å beregne gratis kontantstrøm til firmaet:

Trinn 2: Beregn WACC (vektet gjennomsnittlig kapitalkostnad) Terminalverdi DCF

Nå i andre trinn må vi beregne kostnadene som er påført arbeidskapital.

Hvor:

Re = kostnad for egenkapital

Rd = gjeldskostnad

E = markedsverdi av selskapets egenkapital

D = markedsverdi av firmaets gjeld

V = E + D (total kapitalverdi)

E / V = ​​Egenkapital Andel til totalkapitalen

D / V = ​​Gjelds andel av totalkapitalen

Tc = selskapsskattesats

Fra formelen over kan vi se at vi trenger å beregne kostnadene for egenkapital og gjeldskostnad.

Vi vil beregne Kostnad for egenkapital ved å bruke CAPM-formelen .

CAPM = Rf + Beta (Rm - Rf)

Deretter vil vi beregne WACC ettersom gjeldskostnader antas i vårt tilfelle.

Trinn 3: Estimer terminalverdien Terminalverdi DCF

Nå som diskutert ovenfor, kan vi bruke formelen og beregne terminalverdien.

Her må vi koble FCFF-verdien fra det forventede året. Derfor kalles det som eksplisitt prognose.

Trinn 4: Rabatt FCFF

I det følgende trinnet beregner vi nåverdien av eksplisitt prognoseperiode ved å bruke Excel-funksjonen XNPV.

XNPV (rate, verdier, datoer)

Hvor,

rate = diskonteringsrente som skal brukes på kontantstrømmer.

verdier = en serie kontantstrømmer

datoer = tidsplan for betalingsdato.

Trinn 6: Finn Enterprise Value.

I dette trinnet vil vi beregne Total Enterprise-verdien ved å summere nåverdien av eksplisitt prognoseperiode og nåverdien av terminalverdien.


Trinn 7: Juster Enterprise Value for å komme til egenkapitalverdien

I dette trinnet må vi finne ut den indre verdien av firmaene som er beregnet som:

Trinn 8: Finn virkelig pris på Google-aksjen

Nå kan vi enkelt finne den virkelige prisen på Googles andel ved bare å dele egenverdien med totalt antall. av aksjer.

Ved å bruke den samme teknikken kan vi dermed finne ut aksjekursen for enhver organisasjon. Hvis den beregnede aksjekursen viser seg å være mer enn den nåværende markedsprisen, vil anbefalingen i så fall være å KJØP den aksjen og selskapet sies å være undervurdert . I andre tilfeller hvis den beregnede virkelig kurs på aksjen er mindre enn dagens markedspris, vil anbefalingen være å selge den andelen og selskapet sies å være overvurdert .

La oss se på den andre metoden for å finne ut Terminal Valu

Terminal flere metoder

Dette er en annen måte å bestemme terminalverdien på kontantstrømmer. Det forutsetter at selskapet blir verdsatt ved slutten av fremskrivningsperioden, basert på offentlige markedsvurderinger. Det beregnes ved å bruke en multiplikator av noen inntekter eller kontantstrømmetiltak som EBITDA (Resultat før avskrivninger på renter), EBIT (Resultat før renter skatt).

Flere skal gjenspeile det pågående vekstpotensialet i virksomheten. Det bør være basert på passende multiplum som brukes i den aktuelle bransjen (EBITDA / EBIT / EBITDA)

F.eks. 10x EBITDA

8, 5x EBIT

Det er noen varianter av flere som brukes i flere terminaler:

  • P / E-multippel: P / E-multippel beregnes som markedspris per aksje delt på inntjening per aksje som indikerer investorers vilje til å betale for selskapets inntjening.
  • Market to Book multiple: Dette sammenligner aksjekursens markedspris med bokført verdi. Market to Book multiple er en indikasjon på hvor mye aksjonærer betaler for netto eiendeler i et selskap.
  • Pris til inntektsmultipel: Det indikerer verdien av selskapets aksjekurs til omsetningen. Det er en indikator på verdien som plasseres på hver dollar av selskapets omsetning eller salg.

Her må vi vite:

  • Flere er avledet fra verdsettelse av sammenlignbare selskaper.
  • Normaliserte multipler skal brukes.
  • Flere bør gjenspeile den langsiktige markedsvurderingen av selskapet i stedet for en nåværende multippel som kan bli forvrengt av næring eller konjunktur.
  • Og det er veldig viktig å gjøre sensitivitetsanalyse på flere

For eksempel:

I eksempelet ovenfor er EBITDA forventet for året 113 millioner dollar og EBITDA transaksjonsmultiplikasjon er 7 ganger,

Deretter,

Terminalverdi = EBITDA (2013) * Flere

= 113 $ * 7

= $ 791 millioner

Å bruke flere i verdsettelse har visse fordeler som, Brukervennlighet ettersom det er basert på markedsverdier og det gir nyttig stadium for estimering. Men ulempen ligger i å finne sammenlignbare verdier i bransjen da firmaene i større grad kan avvike fra hverandre.

Lær terminalverdien i detalj.

Vi vil foreslå Mr. Bosch at:

DCF er den mest brukte metoden for verdsettelse. Den er fremoverlent og er avhengig av grunnleggende forventninger.

Nøyaktigheten av DCF-verdsettelsen er avhengig av kvaliteten på forutsetningene, med faktorene FCF, TV og diskonteringsrente. Innspillene i verdsettelsen kommer fra forskjellige ressurser, de må sees på saklig.

Terminal Value representerer en høy prosentandel av DCF-verdsettelsen. I fremtiden kan det være svingninger i sanntidsverdier som kan føre til økning eller reduksjon i faktisk terminalverdi. Så risikoen er den faktoren som bør tas vare på.

Relaterte artikler:-

Her er noen artikler som vil hjelpe deg med å få mer detaljert informasjon om terminalverdien i DCF, så bare gå gjennom lenken.

  1. Terminalverdi DCF
  2. Enterprise Value Calculation | Terminal Value
  3. 2 eksklusive metoder for å vite om terminalverdi

Terminal verdi dcf Infografics

Lær saften til denne artikkelen på bare ett minutt, terminalverdi DCF infografikk.

Anbefalte artikler

  1. Er egenkapitalverdi viktig for et firma? (Ressurssterk)
  2. Enterprise Value Calculation | Sluttverdi
  3. Hva er forskjeller i kostnadene ved egenkapital
  4. Fantastisk guide for å lære beregne beta (kraftig)
  5. 4 beste metodene for å beregne WACC (ressurssterke)
  6. Eksklusive metoder for å vite om terminalverdi
  7. Fantastiske tips om rabattert kontantstrøm
  8. Viktigheten av trinn med gratis kontantstrøm til firmaet for bedriften din